6.5 Beoordeel de vraagprijs
klant
gedrag
Waarschijnlijk is ook de vraagprijs al aan bod gekomen tijdens de eerste onderhandelingen. Vind je die prijs redelijk? Kijk niet enkel naar bestaande omzet, maar ook naar het rendement en de toekomstverwachtingen van het bedrijf dat je wilt overnemen. Breng daarbij de risico’s zo goed mogelijk in kaart, zoals het mogelijke vertrek van klanten, de leeftijdsopbouw en het opleidingsniveau van de werknemers, de verhouding tussen particuliere en zakelijke klanten, en niet onbelangrijk het betalingsgedrag van de debiteuren.
Discounted cash flow
waarderingsdeskundige
Voor het bepalen van de waarde van een bedrijf kun je verschillende waarderingsmethoden gebruiken. Een voorbeeld is de Discounted cash flow. Bij deze methode vormen de kasstromen de basis van de waardebepaling. De waardering is vooral toekomstgericht: de beoogde verkoopprijs is gebaseerd op het rendement en de geldstromen die worden verwacht. Met de (winst)cijfers als basis wordt in twee stappen de waarde berekend. Een waarderingsdeskundige kan je hierbij helpen. Je vindt een waarderingsdeskundige via het Nederlands Instituut Registervaluators (NIRV).
Intrinsieke waarde
eigen vermogen
knowhow
Een andere mogelijkheid om de waarde van een bedrijf te bepalen is de intrinsiekewaardemethode: het verschil tussen de totale actuele waarde van de activa en de marktwaarde van het vreemd vermogen. De cijfers zijn eenvoudig te herleiden uit het eigen vermogen (kapitaal) op de balans. Uitgangspunt is de boekhoudkundige waarde van jouw onderneming. De intrinsieke waarde is soms echter te beperkt voor een betrouwbare waardering. De financiële verplichtingen, zoals huur- of leasecontracten, staan niet op de balans. De rekensom is een momentopname en er wordt geen inzicht gegeven in de marktpositie, contracten en knowhow.
Goodwill bepalen bij bedrijfsovername
winstpotentie
merk- bekendheid
Goodwill speelt vaak een aanzienlijke rol bij de waardebepaling van een bedrijf. Voor het bepalen van de goodwill wordt vaak de rentabiliteit van het bedrijf als uitgangspunt genomen, gebaseerd op de winstcijfers van voorgaande jaren. Deze cijfers worden gecorrigeerd met de buitengewone lasten en baten in de bedrijfsvoering, de vergoeding van de ondernemer en de rente op het eigen vermogen. Uiteindelijk leidt dit tot de overwinst. De winstpotentie, vermenigvuldigd met de kapitalisatiefactor, die onder meer afhankelijk is van de merkbekendheid, knowhow en bestaansduur, levert een indicatie op van de goodwill.
Op rendement.nl/fadossier lees je welke soorten goodwill er bestaan, op welke wijze je ze berekent en hoe je omgaat met de activering en afschrijving ervan.
Rentabiliteit
jaarrekening
herinvestering
overtollige activa
Daarnaast is er de rentabiliteitswaardemethode. De recente jaarrekeningen zijn daarin bepalend. De huidige winst is het uitgangspunt voor de gemiddelde nettowinst in de toekomst. Daarbij houd je rekening met zaken als afschrijvingen, reserveringen en eenmalige baten en lasten. Prognoses van de toekomstige resultaten maak je op basis van de normale bedrijfsactiviteiten. Nadelen van deze methode zijn:
- Er wordt alleen gekeken naar de nettowinst en niet naar de vrije kasstromen. Wordt een deel van de nettowinst de komende jaren ingezet voor herinvesteringen, dan gaat dit ten koste van de vrije kasstromen.
- Het bepalen van het investeringsrisico kan niet los worden gezien van het financieringsrisico.
- Er wordt onvoldoende rekening gehouden met de financieringsstructuur van de onderneming en de aanwezigheid van overtollige activa.
Kijk op rendement.nl/fadossier voor uitleg over een verbeterde rentabiliteitswaardemethode en rekenvoorbeelden.
Omdat geen enkele formule perfect is, baseren overnamespecialisten zich meestal op een mix van waarderingsmethoden. Op deze manier kunnen ze zo nauwkeurig mogelijk de waarde van een onderneming bepalen.