4. Waarderingsmethoden

Dit hoofdstuk is eerder verschenen in Themadossier Fiscaal Rendement

Publicatiedatum: juni 2026

Bij verkoop, toetreding van een partner of een herstructurering wil je natuurlijk weten wat een realistische waarde is en welke prijs daar uiteindelijk uit kan komen. Waarde is een berekend en onderbouwd cijfer; de prijs ontstaat in onderhandelingen en wordt sterk beïnvloed door timing, beschikbare informatie en mogelijke synergievoordelen. Wat zijn de belangrijkste methoden bij waardering van je onderneming?

opschonen

Een goede waardering kijkt vooruit: naar toekomstige kasstromen, risico’s en de vraag hoe stabiel die opbrengsten zijn. De cijfers moeten eerst worden opgeschoond: eenmalige posten, privé-uitgaven en niet zakelijke kosten haal je eruit om een eerlijk beeld te krijgen. In dit hoofdstuk behandelen we de belangrijkste waarderingsmethoden die in de praktijk worden gebruikt: rentabiliteitswaarde, intrinsieke waarde, liquidatiewaarde, DCF en multiple benaderingen. Samen geven zij het totaalbeeld dat nodig is voor een verdedigbare waarde bij overdracht.

Een waardering staat of valt met een duidelijke uitleg van de gemaakte aannames. Dat voorkomt discussies met kopers, banken en de Belastingdienst.

4.1 Rentabiliteitswaarde

Met de rentabiliteitswaarde zet je de toekomstige winstcapaciteit om in een indicatieve waarde. Je start met genormaliseerde nettowinst (de winst na belasting, opgeschoond en met een marktconform ondernemersloon) en kapitaliseert die door te delen door een vereist rendement dat past bij het risico en de branche. Formule: rentabiliteitswaarde =...

4.2 Intrinsieke waarde

De intrinsieke waarde geeft aan wat een onderneming vandaag waard is op basis van de balans: de actuele waarde van alle bezittingen minus de actuele waarde van alle schulden. Je kijkt verder dan boekwaarden, neemt stille reserves mee en rekent latente belasting over die reserves. Formule: intrinsieke waarde = actuele waarde bezittingen – actuele...

4.3 Liquidatiewaarde

De liquidatiewaarde geeft aan wat er netto overblijft als de onderneming wordt gestaakt: de verwachte opbrengst bij snelle of ordelijke verkoop van activa, minus de schulden en minus de liquidatie en afwikkelingskosten. Bij een ordelijke liquidatie ligt de opbrengst meestal hoger dan bij een noodliquidatie. Formule: liquidatiewaarde = opbrengst...

4.4 Discounted Cash Flow (DCF)

De berekening van de DCF bepaalt wat een onderneming vandaag waard is door te kijken naar het geld dat zij in de toekomst kan uitkeren. De toekomstige vrije kasstromen worden omgerekend naar hun waarde van nu (contant maken of disconteren). Je gebruikt daarbij een risicovoet die past bij het profiel van de onderneming. In waarderingsrapporten...

4.5 Winst en cashflow

De multiples methode vermenigvuldigt een genormaliseerde prestatie met een factor uit de markt. Meestal geldt als maatstaf de earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA), earnings before interest and taxes (EBIT) of omzet. Formule: ondernemingswaarde = de genormaliseerde EBITDA of EBIT (of soms omzet) × multiple. 4.5.1...

4.6 Goodwill

Je maakt goodwill zichtbaar door eerst alle onderdelen van de onderneming die je wél apart kunt waarderen – zoals machines, voorraad, inventaris, softwarelicenties, vorderingen en schulden – tegen de marktwaarde op te nemen. Je berekent dus stap voor stap wat elk onderdeel nu waard is. Als je al deze identificeerbare activa en passiva bij elkaar...

U bent hier